龙头股到底溢价多少才算合理

通常来说,一个商品的价格既不能太高,也不能太低,太高影响销售数量,太低没有利润,其中有一个平衡点,这个阈值就是市场目标消费者的中位数。但是,如果供需极端失衡,它的市场定价就越有可能偏离这个中位数。

股票的定价与其类似,极端的市场不常见,但偏离正常市场的供需失衡状态却很常见,这造成估值的弹性非常明显。

股票价格主要由下面三类投资者决定:

1、长线投资者

看好公司的长远价值,除非公司不行了,不然基本不卖。这类投资者占比多了,就会减少该股的供应量,长线持股“自动锁筹”形成的趋势是长期的、缓慢的,造成股价大涨小回。股价的这种稳健,又强化了投资者的持股行为。

2、估值投资者

看好公司的长远价值,但是如果长得多,就会逐渐卖出。如果下跌到低估值,就会买入。这一类投资者占比多,股票的供应量就会在上涨过程中变大,下跌中变小。

3、趋势投资者

上涨时持有甚至加码买入,跌破某一个价位就止损。这一类投资者跟估值投资者正好相反,会让股票的供应量在上涨过程中变小,下跌中变大。

实际操作上,大部分投资者新买入一只股票都会有一个关注的过程,只有关注把他加入自选股,才会买入,股票的需求跟其关注度的高低息息相关。大家耳熟能详的“打板”,其实就是关注度带来溢价的典型例子。一只股票一旦被打到涨停,必然带来关注度,不够的话,再拉一板,也会吸引更多的关注度,关注度的提升才能带来更多的买盘。

短线的“打板策略”本质上炒的是“关注度”,无论是最早封板股、最多连板、接力板、换手板,都是为了提升关注度。

而关注度溢价在价值投资中的应用是“龙头溢价”。打板造成的“关注度溢价”只能持续几天,但龙头股形成的“关注度溢价”是永久性的。

一个项目的金牌可能被人记住,银牌大部分人是不知道的,行业的第一带来的关注度远大于其他,因为你提到这个行业,就必须提到这个行业里面的扛把子的。以媒体曝光量为例,一个行业的龙头曝光量可能是其他公司的数十倍。

当然,“龙头溢价”使龙头股估值上涨,“性价比”下降,导致关注者的“购买转化率”下降,但关注量提升带来的买盘大于下降,最终仍然导致买盘持续上升。

在板块整体没人关注低迷的时候,此时的股票定价是长线投资者起主导作用。当投资者对整个板块没有兴趣时,板块龙头的长线投资者能做到越跌越买,板块其它顶多做到不卖底仓,这样板块龙头股与板块其它股估值差距也就产生。

当板块受到关注时,板块普涨时,趋势投资者就会进入,此时股票的价格主要由趋势投资者决定,这时龙头股与其他股估值差异会变小。

如果你在板块低估时想要把握市场偏好反转的机会,明智的应该选择龙头股,因为就算你错了,龙头股也亏的较少。如果你是在板块火热的时候买入,最好的选择仍然是龙头股,因为一旦市场偏好反转,龙头股的跌幅也是最少的。

最典型的价投理论无非就是当公司的内在价值显著高于市值时,高到你认为安全边际够时就值得买入。但这只能提供方向,量化问题无法解决,无法解决“两家质地有一些差别的公司,到底应该差多少才合理”的问题。

同一行业不同ROE估值差多少合理呢?

我们应该认识到,估值差距就是在一个大的价值体系内,由供求关系决定的——龙头的估值只要比其它高,就都是合理的,在不同的时期,从1.1倍到2倍都是合理的,只是这两种极端的差异,只有在极端的市场供求关系中才会出现。